大能源行业2026年第15周周报：绿色燃料成本或为胜负手 电价拐点或因战局与气候提前

　　投资要点：

　　绿色燃料：航运绿色转型加速推进成本或成为未来竞争的核心胜负手

　　近日，交通运输部海事局发布《关于推动航运绿色低碳转型发展的意见》，明确2030年核心目标与四大实施路径，主要任务是促进船舶与运输方式绿色转型；上海市发改委发布《上海市2026年碳达峰碳中和及节能减排重点工作安排》的通知，明确2026“双碳”重点工作为加强以成本为核心的绿色燃料产业化布局。

　　我们分析，一方面，交通运输部海事局政策强调促进船舶与运输方式绿色转型，其主要方式为船舶改造更新和燃料更替，前者有助于给LNG船舶、氢燃料船、氨燃料船、电动船等带来订单需求，后者为LNG、氢、氨、醇类燃料的生产、储运、加注全产业链提供应用场景，政策落地预计将利好新能源船舶制造和绿色燃料供应链；另一方面，上海2026年节能减排工作安排首次明确“以成本为核心”，在当前绿色燃料技术路径多点开花的背景下，成本水平/降本空间或成为未来技术竞争的核心胜负手。

　　投资分析意见：政策要求促进船舶与运输方式绿色转型，受益方向为新能源船舶制造和绿色燃料供应链，未来成本水平/降本空间或成为技术竞争的核心胜负手。建议关注方向：1）LNG船舶、氢燃料船、氨燃料船、电动船制造商，推荐中集安瑞科，2）绿色燃料供应商，推荐嘉泽新能、电投绿能、金风科技，建议关注中国天楹、复洁科技、卓越新能。

　　电力：各省“十五五”新能源装机规划发布电价拐点或因战局与气候提前

　　省级“十五五”新能源规划高规格发布，大基地为主战场。自今年3月“十五五”规划纲要发布以来，多省2025年底至今的“十五五”新能源发展规划也从建议稿到正式发布，我们在2026年第十周周报中写到，预计“十五五”期间新能源建设以稳为主，并且集中在“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等

　　清洁能源基地。从已披露、本次统计的19个省份规划看，总量上，“十五五”新能源装机规划高于“十四五”各省实际新能源新增情况；区域上，“十五五”期间新能源增量集中在三北沙戈荒大基地、西南水风光大基地以及华东海风三类，并以前两者为主。

　　多地电价出现上涨，短期或系燃料成本与气候影响，中期电价向上动能较足。我们在2026年年度策略报告中分析，现货电价的变动最核心两个影响因素为市场供需与电价机制，考虑到短期电力现货市场并无较大变革，预期短期上涨与供需有关，即短期燃料成本上涨传导到电力机组报价叠加气候冲击带来需求提升，电价能否延续需有待观察。国家气候中心预计5月将进入厄尔尼诺状态，此次厄尔尼诺事件至少持续至今年年底。在此期间，高温事件易发，或更强、更持久、更早，国家气候中心预计地球今年发生极端高温事件风险在显著提升。

　　我们此前分析2026年较低的年度电价或难以持续，核心在于2025年底签约2026

　　年年度电力交易电价的时候，存在较多一次性冲击，而2026年在受美伊战争影响能源价格上涨与极端炎热气候预计到来的背景下，或许电价拐点会提前到来。

　　投资分析意见：若电价拐点提前，建议关注龙头火电运营商以及低估值绿电，但绿电运营商今年一季报业绩尚未披露仍存风险。建议关注：1）兼具股息率与成长性的桂冠电力，拥有怒江流域部分电站开发权；2）电价弹性标的：赣能股份、宝新能源、粤电力A、建投能源；3）算电协同：涪陵电力、韶能股份；4）优质商业模式的大水电长江电力、国投电力、川投能源；以及港股低估值风电龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；5）具备潜在装机增量与较高股息率的公司：华能国际（H）、国电电力、中国电力等；6）资产整合方向：新筑股份、电投水电、黔源电力等。

　　风险提示：政策落地存在不确定性，企业项目进展存在不确定性，国际政策反复，用电需求不及预期。